從去年初開始，鋰鹽價格累計跌幅達到65%。真鋰研究鋰行業研究員表示，由于供應的短期過剩，短期內還看不到鋰鹽價格反彈的機會。券商機構也普遍持悲觀態度。國泰君安最新研報認為，目前鋰行業整體被動加庫存，價格仍可能進一步下跌，反彈則要等到需求的超預期，預計將在2020年下半年之后。

　　小金屬的周期猛烈而殘酷。兩年前還風光無限的鋰鹽生產企業，如今已陷入幾乎全行業虧損的境地。

　　11月以來，鋰鹽的價格仍是沒能止跌。以電池級碳酸鋰為例，最新的報價區間為每噸5.3萬元至5.6萬元，5.45萬元的均價較月初的5.75萬元又下跌了3000元。

　　進一步追溯，今年初，碳酸鋰（電池級，下同）的報價還在每噸8萬元左右，以最新價格計算，今年以來累計跌幅已超過30%。而整個2018年，碳酸鋰的均價從16萬元下跌到8萬元左右，跌幅約50%。也就是說，從去年初開始至今，鋰鹽價格累計跌幅已達到65%。

　　“現在這個價格，除了極少數自家有礦的，其他廠家全部要虧損，包括那些龍頭企業。”真鋰研究鋰行業研究員在接受上證報記者采訪時表示，由于供應的短期過剩，短期內還看不到鋰鹽價格反彈的機會。

　　券商機構也普遍持悲觀態度。“成本為王，共度時艱。”國泰君安最新的研報態度鮮明。該券商認為，目前鋰行業整體被動加庫存，價格仍有進一步下跌的動力，反彈則要等到需求的超預期，預計將在2020年下半年之后。

兩年跌價65%，巨頭開始虧錢

　　從去年初開始，鋰鹽價格已持續下跌了20多個月，投資者和行業分析師已經習慣于看空，從業者們則更是備受煎熬。

　　“8萬元的時候，大家本來以為會是一個平衡點，在這個價格也橫盤了大半年，結果是一旦下跌就止不住了，跌破7萬元后，小廠就很難過了，現在是6萬元都沒有守住，已經到了5萬多元，我不知道哪個廠家還能賺錢。”有接受記者采訪的鋰鹽廠商負責人表示。

　　中小生產商已基本退出市場。“過去價格瘋漲的時候，上馬了一批小企業，產能從幾百噸到幾千噸，現在差不多都停產了。”

　　大公司的日子也不好過。

　　“現在這塊業務肯定是虧錢的，價格跌得太厲害了。”雅化集團相關負責人向記者介紹。據了解，雅化集團主要從澳洲購買鋰精礦，加工成鋰鹽后向客戶銷售，現階段的生產主要是為了維護客戶，“中長期我們還是相當看好這個產業的。”

　　據雅化集團三季報，今年第三季度虧損1220萬元。另據半年報，公司上半年鋰產品的毛利率為3.32%，較去年同期減少了19.85個百分點。“雅化集團的優勢在于兩條腿走路，民爆業務利潤很穩定，可以支持鋰板塊。”

　　江特電機今年第三季度虧損6719萬元，主要原因正是碳酸鋰價格的下跌。

　　龍頭企業贛鋒鋰業是業內的參考標桿，公司同樣從澳洲購買鋰精礦，加工成鋰鹽和其他產品后出售。有研報認為，在鋰鹽價格跌破6萬元之后，已經逼近贛鋒鋰業的生產成本。

　　不過，贛鋒鋰業相關負責人對此予以否認。該負責人在接受記者采訪時表示，產品價格的持續下跌，確實給公司的利潤造成了影響，但由于上游采購鋰精礦的價格也有下降，因此還能賺錢。

　　從公開信息來看，贛鋒鋰業今年第三季度實現凈利潤3338萬元，較去年同期下降了86%，如果扣除投資收益的影響，凈利潤的下滑幅度為28%。據Wind數據，今年1月至9月，贛鋒鋰業的綜合毛利率為23.9%，較去年同期的38.46%下降了14.56個百分點。

　　自家有礦的天齊鋰業優勢體現得相當明顯。在最新的配股文件中，天齊鋰業披露，今年1月至9月的綜合毛利率為58.56%，較去年同期的70.12%下降了11.56個百分點，但依然足以傲視整個鋰化工行業。

　　據披露，天齊鋰業的鋰精礦全部從澳大利亞子公司泰利森進口，泰利森擁有目前世界上正開采的儲量最大、品質最好的鋰輝石礦，每噸生產成本低于400美元。

上游啟動減產，還需下游給力

　　幾乎全行業虧損的情形下，鋰鹽的價格會反彈嗎？

　　立場不一樣，觀點自然不同。支持反彈的一個主要邏輯是，上游供給方面已經開始減產，這將有助于整個行業重新尋找到平衡。

　　供給短期過剩是大家公認的事實。2015年以來，伴隨著新能源行業的快速發展，鋰鹽價格一路走高，海內外大量新增鋰礦和鋰鹽加工企業開始興建并于2018年逐步投產，行業整體逐步呈現出供過于求的狀態。據國泰君安測算，2019年至2021年是鋰資源供給集中釋放的時期，鋰供給分別為42萬噸、49萬噸及60萬噸LCE（碳酸鋰當量），同期的鋰需求為31萬噸、37萬噸及42萬噸LCE，過剩明顯。

　　和其他行業不一樣的是，全球鋰資源供應高度集中于“四湖三礦”，產業集中度相當高，行業巨頭針對市場情況已經啟動對策。

　　10月31日，全球鋰業巨頭美國雅保（Albemarle）與Mineral Resources公告正式完成Wodgina交易，同時宣布，由于全球鋰價的低迷，為保護礦山稀缺的資源價值，雅保與MRL決定將Wodgina礦山關停維護，暫停所有生產。

　　不止一家公司宣布停產。據統計，今年三季度以來，多家礦企陷入經營困境，目前澳洲七大礦山中，除天齊鋰業與美國雅保共同持股的泰利森鋰精礦仍正常運營外，Alita已進入破產托管，Wodgina進入停產維護，Pilbara開始減產以及加強融資，Mt Cattlin宣布2020年減產40%，Altura面臨現金流動性壓力、資金緊張……

　　有接受記者采訪的券商研究員認為，澳礦的停產或破產對行業具有重大意義，預示著鋰價已進入底部中樞，即將進入上漲周期。

　　此外，電動化的大趨勢也給產業提供了長期支撐。如德國政府日前宣布，計劃在從2020年開始的5年中將電動汽車購車補貼提高一半，車企加速電動化的趨勢沒有改變。有機構預測，到2028年，鋰行業市場規模將超過100萬噸LCE，較2018年的27.2萬噸增長2.5倍，由“小金屬”成長為“大金屬”。

　　然而，短期內的形勢依然無法樂觀。記者采訪了解到，由于下游市場的不景氣，各家鋰鹽廠商的銷售壓力都很大，庫存一直在被動增加。

　　真鋰研究認為，受新能源汽車銷售增速放緩的影響，碳酸鋰下游正極材料市場訂單疲軟，尤其是三元材料訂單下滑對市場需求沖擊較大，部分碳酸鋰廠家為維護客戶低價銷售，預計碳酸鋰價格還將下滑。

　　國泰君安的研報也提出，由于2019年至2020年屬于鋰鹽供給快速釋放期，整體鋰行業利潤空間將被進一步擠壓，鋰價還有進一步下跌的空間，從行業成本角度來看，鋰價將繼續下跌到每噸5萬元至5.5萬元。申萬宏源認為，預計未來2年電池級碳酸鋰的價格底部在每噸5萬元左右。

　　市場的真正好轉還是寄望于下游需求的爆發。什么時間呢？國泰君安的預測是2020年下半年。五礦證券預計，到2023年鋰鹽供需實現再平衡，到2025年重新進入短缺。

　　和“積極的遠期預期”相比，如何度過“眼下的寒冬”，是更為現實的問題。（作者：覃秘）